英國《金融時報》10 月 6 日獨家披露，馬斯克（Elon Musk）旗下的 SpaceX 正與銀行及投資者洽談，尋求籌集高達 400 億美元的債務資金，專門用於採購輝達（Nvidia）AI 晶片。這筆交易由資產管理巨頭 Apollo Global Management 領投，債券巨頭 Pimco 也在參與洽談的貸方名單之中，預計 2027 年完成交割。消息傳出後，SpaceX 股價在盤後交易回落約 1.2% 至 169.79 美元，輝達股價則小幅上揚。
400 億美元怎麼借？結構拆解
根據《金融時報》及路透社的後續報道，這筆融資的結構大致分為兩層：約 100 億美元來自銀行貸款，另外 300 億美元為投資級債券，由 Apollo 領投並協助將債券配置給廣泛的投資者群體。值得注意的是，SpaceX 的融資磋商仍處於早期階段，知情人士強調談判有可能最終無法成局——SpaceX、輝達與 Apollo 三方截至發稿均未回應置評請求，Pimco 則拒絕評論。
錢往哪裡去：Colossus 超級叢集
這批晶片將投入 SpaceX 的 AI 算力體系。SpaceX 今年 6 月以約 860 億美元的規模完成史上最大型 IPO，上市前已吸收了馬斯克的 xAI 業務，目前透過 Colossus 資料中心叢集運行 Grok 模型。馬斯克上月透露，位於孟菲斯附近的 Colossus 2 叢集現有 11 萬顆 GB200 晶片與 44 萬顆 GB300，另有 22 萬顆 GB300 將於短期內上線，11 月再添 22 萬顆——他更預告 Colossus 2 的輝達晶片總數在 2026 年底前有望「翻倍以上」。
更關鍵的是，SpaceX 不只自用：Colossus 的算力同時對外出租，目前主要客戶包括 Anthropic 與 Google 的母公司 Alphabet。換言之，這 400 億美元買的不只是自家的算力，更是一門「算力房東」生意——SpaceX 正在把自己變成太空時代的 AI 基礎設施提供商。
AI 軍備競賽的「債務化」轉折
這筆交易的更大意義，在於它標誌著 AI 建設潮的融資方式出現質變。摩根士丹利（Morgan Stanley）估計，到 2028 年，AI 基礎設施將需要高達 1.5 兆美元的外部融資。輝達早在 8 月已聯合 Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、高盛與 KKR 組成融資聯盟，承諾動員超過 5,000 億美元資金，為輝達最大客戶提供債務融資管道——SpaceX 這筆交易，正是該框架下浮出水面的首批巨型案例之一。
連鎖效應已經蔓延至宏觀層面：高盛指出，企業為 AI 投資而大幅舉債，是近期美國國債殖利率跳升的因素之一。在美國 10 年期殖利率突破 5.3% 的環境下，此類巨型發債的定價與消化情況，已成為債市乃至整體科技股的風向指標。AI 的繁榮，正在用債務槓桿把自己撐起來。
馬斯克為何敢押這麼大？
對馬斯克而言，這是一貫的「極限槓桿」打法：從 Tesla 到 xAI，他的事業版圖每次躍進都伴隨驚人的資本調度。SpaceX 的邏輯在於——手握衛星網絡、火箭發射與 AI 算力三張牌，算力租賃收入（Anthropic 潛在支出高達 845 億美元、Google 合約約 387 億美元）足以支撐發債的信用故事。但風險同樣直白：若 AI 需求不及預期，或輝達晶片供需逆轉，這筆 2027 年到期的債務將成為沉重負擔。
結語：一場輸不起的算力豪賭
SpaceX 借 400 億美元買輝達晶片，表面上是一筆採購融資，實質上是 AI 競賽進入「重資產、重槓桿」階段的宣言。當最激進的玩家選擇用投資級債券為晶片付款，市場需要開始認真計算：這場由債務驅動的 AI 建設潮，究竟是新一輪生產力革命的基石，還是下一個槓桿週期的起點？對投資者而言，SpaceX 股價的盤後回落與輝達的小幅上揚，恰恰反映了市場對「賣鏟人」與「舉債挖金者」之間的分岐定價。
